拿下江中，華潤醫(yī)藥圖的是什么？

日期：2018/5/29

5月18日，江中藥業(yè)發(fā)布公告，公司實際控制人江西省國資委與華潤醫(yī)藥集團于2018年5月17日簽署了《華潤醫(yī)藥集團有限公司戰(zhàn)略重組江中集團合作協(xié)議》，華潤醫(yī)藥集團通過購買江中集團部分股權并以現(xiàn)金或資產(chǎn)對江中集團進行增資，持有江中集團51%或51%以上的股權。目前，華潤醫(yī)藥擁有華潤三九、華

▍戰(zhàn)略重組序幕開啟：華潤收購江中51%或以上股權

5月17日，江中藥業(yè)股份有限公司(簡稱：江中藥業(yè))實際控制人江西省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(簡稱：江西省國資委)與華潤醫(yī)藥集團有限公司(簡稱：華潤醫(yī)藥集團)簽署了《華潤醫(yī)藥集團有限公司戰(zhàn)略重組江中集團合作協(xié)議》，重點合作內容是：華潤醫(yī)藥集團在江西省委、省政府和江西省國資委的支持下，對江西江中制藥(集團)有限責任公司(簡稱：江中集團)進行戰(zhàn)略重組，華潤醫(yī)藥集團通過購買江中集團部分股權并以現(xiàn)金或資產(chǎn)對江中集團進行增資，持有江中集團51%或51%以上的股權。

此外，江中藥業(yè)正籌劃收購華潤醫(yī)藥集團下屬華潤江西醫(yī)藥有限公司、江西南昌桑海制藥有限責任公司和江西南昌濟生制藥有限責任公司3家公司的控股權，而這3家公司均是以中成藥為主的國有制藥企業(yè)，或可與其形成資源互補。

▍“江中”這個香餑餑，究竟有多值錢?

據(jù)江中藥業(yè)年報顯示，公司主要從事非處方藥、保健品及功能食品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售。其中，非處方藥類業(yè)務主要包括江中牌健胃消食片、江中牌乳酸菌素片、江中牌草珊瑚含片、胖大海菊花烏梅桔紅糖(原名：亮嗓)、古優(yōu)氨糖鈣、古優(yōu)男鈣及女鈣、肝純片、銳潔消毒濕巾、六味地黃膏等。而保健品及功能食品業(yè)務主要包括營養(yǎng)飲品初元和高端滋補保健品參靈草。

圖1：2016-2017年江中藥業(yè)各業(yè)務板塊的營收情況(單位：億元)

(數(shù)據(jù)來源：上市公司年報)

2017年，江中藥業(yè)的營業(yè)收入為17.47億元，同比增長11.83%，凈利潤為4.18億元，同比增長10.01%。非處方藥類業(yè)務全年共實現(xiàn)營業(yè)收入14.57億元，同比增長10.73%，毛利率為72.85%。其中，重點打造的品種乳酸菌素片實現(xiàn)2.06億元銷售額，同比增加52.90%。保健品及其他業(yè)務全年實現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，同比增長14.82%，毛利率為50.43%。酒業(yè)板塊全年實現(xiàn)營業(yè)收入908萬，同比增長245.81%，毛利率為61.33%。

表1：江中藥業(yè)主要產(chǎn)品的銷量情況

(數(shù)據(jù)來源：米內網(wǎng)數(shù)據(jù)庫、上市公司公告)

表2：公司“江中”及“初元”2個馳名商標2017年的銷售情況

(數(shù)據(jù)來源：上市公司公告)

華潤醫(yī)藥的制造業(yè)務涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)及銷售醫(yī)藥產(chǎn)品。產(chǎn)品包括化學藥品、中藥、生物制劑以及營養(yǎng)保健品，覆蓋廣泛的治療領域，包括心血管、消化道和新陳代謝、大容量靜脈輸注、兒科、呼吸系統(tǒng)等。

目前，華潤旗下有3家A股上市公司：輸液行業(yè)的佼佼者——華潤雙鶴、藥品制造業(yè)的明星——華潤三九，以及阿膠系列產(chǎn)品霸主——東阿阿膠。待江中正式加盟后，華潤在醫(yī)藥領域的產(chǎn)業(yè)鏈將進一步得以豐富，并且在保健品領域也將取得強有力的話語權。

▍除了產(chǎn)品，華潤在渠道資源上亦有“斬獲”

據(jù)年報顯示，截至2017年12月31日，華潤醫(yī)藥擁有153個物流中心，醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡已覆蓋至全國27個省、直轄市及自治區(qū)，客戶中包括二、三級醫(yī)院5475家，基層醫(yī)療機構37941家，零售藥房30270家。此外，作為中國最大零售藥房網(wǎng)絡之一，華潤醫(yī)藥通過華潤堂、醫(yī)保全新、禮安連鎖、同德堂等全國或地區(qū)性的優(yōu)質品牌經(jīng)營著近800家零售藥房。

而江中藥業(yè)的主要產(chǎn)品有非處方藥和保健品，非處方藥銷售終端主要為藥店，保健品的銷售終端主要為超市及賣場。非處方藥主要采取“經(jīng)分銷商覆蓋+重點連鎖直營”的商業(yè)模式，保健品則采取“經(jīng)分銷商覆蓋+部分商超直營”相組合的商業(yè)模式，由經(jīng)銷商通過其零售終端或直接通過大型連鎖商超實現(xiàn)產(chǎn)品對消費者的銷售。

江中藥業(yè)表示，目前已構建完成覆蓋21個省、5個自治區(qū)、4個直轄市的渠道精控體系。經(jīng)過多年的發(fā)展與積累，江中藥業(yè)形成了一定的競爭優(yōu)勢，其中包括了兩個全國馳名商標，兩大業(yè)務線成熟營銷渠道和10萬家以上的可控藥店終端、3萬家以上的可控商超終端。未來，江中藥業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略將會以中藥產(chǎn)業(yè)為核心，經(jīng)營非處方藥、保健品及功能食品。

有業(yè)內人士分析指出，江中藥業(yè)并入華潤醫(yī)藥旗下后，對華潤的分銷渠道將成為一個有力補充，也會對雙方日后的發(fā)展形成互補。目前，此次收購的股權轉讓方案尚未明晰，雙方后續(xù)會碰撞出什么樣的“火花”?米內網(wǎng)將繼續(xù)跟進報道。

資料來源：上市公司公告、米內網(wǎng)數(shù)據(jù)庫