瑞銀：藥品臨床價(jià)值決定藥企核心競(jìng)爭(zhēng)力
日期：2017/9/13
我國(guó)用藥結(jié)構(gòu)基本與疾病譜的變化一致。根據(jù)上病圖譜疊加政策影響用藥結(jié)構(gòu)的變化，未來(lái)對(duì)于醫(yī)藥供給端的機(jī)會(huì)將藏在"臨床需求"中。而隨著人口進(jìn)一步老齡化，惡性腫瘤、神經(jīng)系統(tǒng)疾病、內(nèi)分泌營(yíng)養(yǎng)及代謝等慢性疾病的發(fā)病率將持續(xù)上升，這些領(lǐng)域的用藥需求也將不斷增大。
2016年到2017年,是我國(guó)醫(yī)療政策"大年"。政策頻出,在傳統(tǒng)疾病圖譜背后,疊加影響用藥結(jié)構(gòu)。
"2009年以來(lái)的醫(yī)改充分釋放了老百姓的就醫(yī)需求,醫(yī)療收入利潤(rùn)呈20%、30%增長(zhǎng),但現(xiàn)在的主要矛盾已經(jīng)變?yōu)獒t(yī)療資源分布、使用不均。"日前,瑞銀證券醫(yī)藥分析師趙冰在發(fā)布《臨床需求:政策變化對(duì)用藥結(jié)構(gòu)的影響》時(shí)表示,"醫(yī)藥行業(yè)驅(qū)動(dòng)力由以往數(shù)量型驅(qū)動(dòng)改為現(xiàn)在質(zhì)量型驅(qū)動(dòng)。"
近年來(lái),我國(guó)的醫(yī)療保健業(yè)收入同比增速?gòu)?009-2014年的20%以上降至2015和2016年的10%左右,主要原因是政府開(kāi)支下降。瑞銀預(yù)計(jì)今后3年藥企收入增速將維持在10%左右。
速下滑,但用藥結(jié)構(gòu)大類變化基本與近5年疾病譜的變化一致。用藥格局是醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域多種因素相互影響和綜合作用的結(jié)果。趙冰認(rèn)為,"對(duì)藥品需求產(chǎn)生最直接影響的是疾病譜的變化,但近年來(lái)我國(guó)用藥結(jié)構(gòu)變化還疊加了政策變化的影響。"
抗感染、心血管、血液用藥位列前三
2015年,中國(guó)的藥品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1383萬(wàn)億元;從渠道來(lái)看,醫(yī)院依舊是最重要的,醫(yī)院的規(guī)模為9520億元,藥店3110億元;基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)為1200億元。
中國(guó)居民疾病譜從傳染性疾病轉(zhuǎn)向慢性非傳染性疾病,從城市和農(nóng)村來(lái)看,惡性腫瘤、心臟病和腦血管均位列前三甲。相對(duì)應(yīng)的,用藥大類變化反應(yīng)疾病圖譜。
從上述報(bào)告中的樣本醫(yī)院的用藥結(jié)構(gòu)看,2016年,醫(yī)院年銷售額排名前五位的分別是抗感染藥、心血管系統(tǒng)用藥、血液和造血系統(tǒng)用藥、抗腫瘤藥、神經(jīng)系統(tǒng)用藥。
雖然國(guó)家對(duì)抗生素濫用嚴(yán)加管控,但由于在臨床上仍不可或缺,樣本醫(yī)院購(gòu)買抗感染藥的金額最近已恢復(fù)增長(zhǎng)。2016年樣本醫(yī)院抗感染藥用藥金額同比增長(zhǎng) 8%。"我們認(rèn)為在國(guó)家整體限抗的大背景下,抗感染藥未來(lái)整體增速將低于行業(yè)平均水平,但就抗感染藥的細(xì)分領(lǐng)域而言,相對(duì)看好抗真菌藥和抗肝炎病毒藥的發(fā)展。"
我國(guó)腫瘤疾病患病率增長(zhǎng)較快,也是我國(guó)死亡率最高的疾病之一。2016年樣本醫(yī)院抗腫瘤藥用藥金額同比增長(zhǎng)11%。
值得注意的是,發(fā)達(dá)國(guó)家以單抗類為代表的生物抗腫瘤藥占據(jù)主導(dǎo)位置,而國(guó)內(nèi)抗腫瘤藥市場(chǎng)的主力仍是抗代謝類、植物藥類和烷化劑類藥物代表的傳統(tǒng)藥物。
"每個(gè)國(guó)家的用藥結(jié)構(gòu)有很大的特殊性,由于每個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同,單抗毫無(wú)疑問(wèn)價(jià)格是比較貴的,這些藥品在國(guó)內(nèi)通常很少在醫(yī)保目錄匯總,導(dǎo)致我們抗腫瘤藥物市場(chǎng)和歐美國(guó)家并不一樣。"趙冰解釋,另外第中國(guó)有特色的中藥注射劑,在抗腫瘤藥里面表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò),"中國(guó)傳統(tǒng)比較喜歡中西醫(yī)聯(lián)合治療,這是在中國(guó)比較獨(dú)特的現(xiàn)象,所以反而中藥注射劑在抗腫瘤藥里未來(lái)會(huì)成為整個(gè)中藥創(chuàng)新藥物的增長(zhǎng)點(diǎn)。"
臨床價(jià)值是核心競(jìng)爭(zhēng)力
根據(jù)Wind數(shù)據(jù),2017年1-6月,醫(yī)藥行業(yè)收入達(dá)到1.45萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.60%;利潤(rùn)達(dá)到1596億元,同比增長(zhǎng)15.90%。
截至8月10日,A股醫(yī)藥類上市公司披露2017年半年業(yè)績(jī)預(yù)告的總共有161家。其中,業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò)100% 的有24家,占比15%;公告業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司占比為76%。
我國(guó)用藥結(jié)構(gòu)基本與疾病譜的變化一致。根據(jù)上述疾病圖譜疊加政策影響用藥結(jié)構(gòu)變化,未來(lái)對(duì)于醫(yī)藥供給端的機(jī)會(huì)藏在"臨床需求"中。
隨著人口進(jìn)一步老齡化,惡性腫瘤、神經(jīng)系統(tǒng)疾病、內(nèi)分泌營(yíng)養(yǎng)及代謝等慢性疾病的發(fā)病率將持續(xù)上升,從而帶動(dòng)這些領(lǐng)域的用藥需求不斷增大。
最近國(guó)內(nèi)政策的變化推動(dòng)了醫(yī)藥領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)方式從營(yíng)銷為主轉(zhuǎn)向藥品臨床價(jià)值和質(zhì)量為 主。"未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么呢?當(dāng)然研發(fā)很重要,但是從中國(guó)的研發(fā)來(lái)看,和歐美國(guó)家的差距非常大,基本上目前不在一個(gè)等級(jí)。"趙冰認(rèn)為,"我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力是藥品的臨床價(jià)值。不管投資人抑或研究方向,只要藥品具備臨床價(jià)值,即使政策有再大改變,都不會(huì)影響增長(zhǎng)。"
臨床需求的藥品有兩大類,一是用藥金額大的品種;二是市場(chǎng)份額擴(kuò)大的品種。
2016年,樣本醫(yī)院用藥中的前三大品類仍是抗感染藥、心血管系統(tǒng)用藥和血液和造血系統(tǒng)用藥,這三大品類的用藥金額增速分別為8%、5%和9%。其增速雖然低于行業(yè)平均增速,但其內(nèi)部呈現(xiàn)出較大的結(jié)構(gòu)性變化,關(guān)注其市場(chǎng)份額變化是關(guān)鍵。
趙冰分析,未來(lái)市場(chǎng)份額擴(kuò)大的品種有鎮(zhèn)痛藥、靶向藥、創(chuàng)新型中藥、消化系統(tǒng)用藥、心血管系統(tǒng)中的降脂藥、內(nèi)分泌代謝用藥中的新型降糖藥;臨床需求下降的藥品,如心血管系統(tǒng)用藥中的傳統(tǒng)降壓藥、輔助用藥、傳統(tǒng)口服血 糖調(diào)節(jié)藥等,"傳統(tǒng)口服的血糖調(diào)節(jié)藥會(huì)逐漸被新型的降糖藥取代,老藥物毫無(wú)疑問(wèn)臨床需求會(huì)下降。"
信息來(lái)源：萬(wàn)英會(huì)
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