瑞銀：藥品臨床價值決定藥企核心競爭力

日期：2017/9/13

我國用藥結構基本與疾病譜的變化一致。根據上病圖譜疊加政策影響用藥結構的變化，未來對于醫藥供給端的機會將藏在"臨床需求"中。而隨著人口進一步老齡化，惡性腫瘤、神經系統疾病、內分泌營養及代謝等慢性疾病的發病率將持續上升，這些領域的用藥需求也將不斷增大。

2016年到2017年,是我國醫療政策"大年"。政策頻出,在傳統疾病圖譜背后,疊加影響用藥結構。

"2009年以來的醫改充分釋放了老百姓的就醫需求,醫療收入利潤呈20%、30%增長,但現在的主要矛盾已經變為醫療資源分布、使用不均。"日前,瑞銀證券醫藥分析師趙冰在發布《臨床需求:政策變化對用藥結構的影響》時表示,"醫藥行業驅動力由以往數量型驅動改為現在質量型驅動。"

近年來,我國的醫療保健業收入同比增速從2009-2014年的20%以上降至2015和2016年的10%左右,主要原因是政府開支下降。瑞銀預計今后3年藥企收入增速將維持在10%左右。

速下滑,但用藥結構大類變化基本與近5年疾病譜的變化一致。用藥格局是醫療衛生領域多種因素相互影響和綜合作用的結果。趙冰認為,"對藥品需求產生最直接影響的是疾病譜的變化,但近年來我國用藥結構變化還疊加了政策變化的影響。"

抗感染、心血管、血液用藥位列前三

2015年,中國的藥品市場規模達1383萬億元;從渠道來看,醫院依舊是最重要的,醫院的規模為9520億元,藥店3110億元;基層醫療機構為1200億元。

中國居民疾病譜從傳染性疾病轉向慢性非傳染性疾病,從城市和農村來看,惡性腫瘤、心臟病和腦血管均位列前三甲。相對應的,用藥大類變化反應疾病圖譜。

從上述報告中的樣本醫院的用藥結構看,2016年,醫院年銷售額排名前五位的分別是抗感染藥、心血管系統用藥、血液和造血系統用藥、抗腫瘤藥、神經系統用藥。

雖然國家對抗生素濫用嚴加管控,但由于在臨床上仍不可或缺,樣本醫院購買抗感染藥的金額最近已恢復增長。2016年樣本醫院抗感染藥用藥金額同比增長 8%。"我們認為在國家整體限抗的大背景下,抗感染藥未來整體增速將低于行業平均水平,但就抗感染藥的細分領域而言,相對看好抗真菌藥和抗肝炎病毒藥的發展。"

我國腫瘤疾病患病率增長較快,也是我國死亡率最高的疾病之一。2016年樣本醫院抗腫瘤藥用藥金額同比增長11%。

值得注意的是,發達國家以單抗類為代表的生物抗腫瘤藥占據主導位置,而國內抗腫瘤藥市場的主力仍是抗代謝類、植物藥類和烷化劑類藥物代表的傳統藥物。

"每個國家的用藥結構有很大的特殊性,由于每個國家經濟發展水平不同,單抗毫無疑問價格是比較貴的,這些藥品在國內通常很少在醫保目錄匯總,導致我們抗腫瘤藥物市場和歐美國家并不一樣。"趙冰解釋,另外第中國有特色的中藥注射劑,在抗腫瘤藥里面表現相當不錯,"中國傳統比較喜歡中西醫聯合治療,這是在中國比較獨特的現象,所以反而中藥注射劑在抗腫瘤藥里未來會成為整個中藥創新藥物的增長點。"

臨床價值是核心競爭力

根據Wind數據,2017年1-6月,醫藥行業收入達到1.45萬億元,同比增長12.60%;利潤達到1596億元,同比增長15.90%。

截至8月10日,A股醫藥類上市公司披露2017年半年業績預告的總共有161家。其中,業績同比增長超過100% 的有24家,占比15%;公告業績增長的公司占比為76%。

我國用藥結構基本與疾病譜的變化一致。根據上述疾病圖譜疊加政策影響用藥結構變化,未來對于醫藥供給端的機會藏在"臨床需求"中。

隨著人口進一步老齡化,惡性腫瘤、神經系統疾病、內分泌營養及代謝等慢性疾病的發病率將持續上升,從而帶動這些領域的用藥需求不斷增大。

最近國內政策的變化推動了醫藥領域競爭方式從營銷為主轉向藥品臨床價值和質量為 主。"未來醫藥行業的核心競爭力是什么呢?當然研發很重要,但是從中國的研發來看,和歐美國家的差距非常大,基本上目前不在一個等級。"趙冰認為,"我們的核心競爭力是藥品的臨床價值。不管投資人抑或研究方向,只要藥品具備臨床價值,即使政策有再大改變,都不會影響增長。"

臨床需求的藥品有兩大類,一是用藥金額大的品種;二是市場份額擴大的品種。

2016年,樣本醫院用藥中的前三大品類仍是抗感染藥、心血管系統用藥和血液和造血系統用藥,這三大品類的用藥金額增速分別為8%、5%和9%。其增速雖然低于行業平均增速,但其內部呈現出較大的結構性變化,關注其市場份額變化是關鍵。

趙冰分析,未來市場份額擴大的品種有鎮痛藥、靶向藥、創新型中藥、消化系統用藥、心血管系統中的降脂藥、內分泌代謝用藥中的新型降糖藥;臨床需求下降的藥品,如心血管系統用藥中的傳統降壓藥、輔助用藥、傳統口服血 糖調節藥等,"傳統口服的血糖調節藥會逐漸被新型的降糖藥取代,老藥物毫無疑問臨床需求會下降。"

信息來源：萬英會