強龍難壓“地頭蛇”？區域流通大佬增幅驚人

日期：2017/5/1

作者：司徒陽明、王小楠

來源：健識局（ID：jianshiju01）

全文2531字，5分鐘了解醫藥地方龍頭正在發力

目前，醫藥上市公司的年報基本已經披露的差不多了，醫藥商業公司表現如何？前期，健識君已經對國控、華潤、上藥等三大全國性龍頭的情況做了梳理(具體可參見>>兩票制落地，國控、華潤、上藥實力對決!)，對比了其營銷網絡布局、業務深耕情況，那么地方龍頭表現如何？

健識君梳理發現， 17家醫藥商業公司在2016年的總營收已突破7585.05億元，同比漲幅超過17.25%。根據商務部統計，2015年，全國藥品流通直報企業主營業務收入12625億元，扣除不可比因素同比增長10.9%。這幾家商業公司平均增長顯然還是不錯的。

地方龍頭有的增勢明顯，瑞康、嘉事堂等地方龍頭增長率分別為60%和33%，遠超國藥控股、上藥和華潤，尤其是瑞康，60%的業績增幅堪稱驚人。此外，在很多地方龍頭年報中，保持本區域優勢的同時，還表示拓展全國業務的戰略，挑戰全國性龍頭的決心也不容小覷。

在地方龍頭中，瑞康醫藥以60.19%的漲幅名列前茅，其業績上升的主要原因是省內業務穩定增長，省外收購快速推進。

據瑞康醫藥2016年年報顯示，公司通過向濟南等地區的拓展，實現全省范圍內的覆蓋，已由上市初期的山東省龍頭企業，發展成為覆蓋山東、北京、上海、天津、重慶等20多個省份(直轄市)有控股公司，業務逐步覆蓋全國的醫療綜合服務商。計劃在2017年將完成全國31省份業務覆蓋。

目前，瑞康醫藥在山東省外的業務發展十分順利，尤其是在黑龍江、內蒙古、浙江、福建等省的業務增長都超過2000%，而內蒙古的增長率最高達到了6972.2%。

（數據來源：瑞康醫藥股份有限公司2016年年度報告）

嘉事堂醫藥以33.29%的營收增長成為亞軍(塞力斯、潤達醫療這兩家是診斷制劑的配送，相對較為專業，暫不放在排名中，不過增長情況都很好，可見醫療耗材的增長潛力)。目前嘉事堂并未發布年報，在業績快報中，如此表示其業績增長原因：

公司業務除醫藥連鎖因推動電商業務前期費用加大致使連鎖虧損近500萬元外，醫藥批發與醫藥物流通過積極參與醫藥改革增加收益，持續推進藥品集中配送業務，強化醫療器械銷售和市場建設，加強內部管理，實現了銷售規模的穩步增長，從而使營業利潤同步增長。

專注于廣西的地方商業龍頭柳州醫藥營收增長達到了16.16%。柳州醫藥2016年的財報顯示，該公司已建立起以柳州和南寧為核心，桂林、玉林等地為重要節點，全面覆蓋廣西區域內14個地級市的銷售配送網絡和售后服務體系，與區內100%的三級醫院和 90%以上的二級醫院建立良好的合作關系，建立起覆蓋全區的快捷配送服務網絡。

截至2016年，公司擁有上游供應商超過2000家，已與大部分全國醫藥工業百強企業，以及輝瑞、羅氏及拜耳等國際知名外資、合資制藥企業建立良好的業務合作關系，并成為越來越多醫藥工業企業在廣西自治區內的產品獨家代理商。

加快向重點城市、搭建完整的營銷網絡也為柳州醫藥帶來實質性的回報。該公司年報顯示，由于公司藥品區域代理級別提高，配送毛利率增加1.16%。

需要關注的是，按照兩票制的規定，企業不得委托其他配送企業將藥品配送到醫院，目前大家公認的是，委托第三方藥品物流企業配送的可以不算一票，我們注意到，像瑞康醫藥、柳州醫藥等公司都在年報中表示，本公司獲得了第三方物流資格證，完成了第三方物流戰略部署，可以承接獨立的配送服務。

福建的鷺燕醫藥也表示，第三方物流業務方面，公司全資子公司福建鷺燕中宏醫藥有限公司作為福建省首家拿到第三方藥品物流資質的企業，積極拓展第三方藥品物流業務，已為部分藥品生產企業提供了第三方倉儲和物流配送等服務，業務發展勢頭較好。

福建是全國首先落地兩票制的省份，鷺燕醫藥則是福建當地龍頭企業，該公司于2016年2月上市，作為已經兩票制已經全面落地的省份，健識君特意將從鷺燕醫藥的招股書說明書和年報內容，來看兩票制、福建新標對醫藥商業的影響。

按照兩票制的要求，配送企業必須建立覆蓋福建全省各級醫療機構的終端分銷網絡和配送網絡(體 系)才能達到兩票制的配送要求。經過多年的持續發展，鷺燕醫藥建立了輻射福建全省的分銷和物流配送網絡，目前能夠直接配送至省內各級醫療機構。但是從業務增長來看，或許是福建執行兩票制的時間已經很久，故從增長率來看，其實整體增長并不算特別顯著。

根據鷺燕醫藥的招股說明書，營業收入2012年比上年同期增長58.94%，2013年營業收入同比增長17.76%，2014年同比增長14.13%，2015年同比增長5.17%，2016年同比增長為5.39%。

下面是鷺燕醫藥總結了“四階段”的業務發展模式

第一階段，網點布局期：公司在福建省各區域通過收購、新設等方式進行醫藥分銷網絡布局，作為公司在福建省內的基礎發展平臺。

第二階段，市場開拓期：公司在各區域通過深耕渠道,將分銷網絡拓展至包含鄉鎮衛生院、社區醫院在內的各類醫療機 構，并為客戶提供優質的產品及配送服務，深入開拓當地醫藥分銷市場。

第三階段，協同發展與產業鏈延伸期：隨著在各區域內分銷網絡的完善，分銷業務達到相應規模，公司充分發揮網絡、 管理等協同效應,對經營業務和產業鏈進行拓展和延伸。

第四階段，跨省發展期：公司在福建省內的行業管理經驗、品牌效應、客戶積累等方面均達到較高水平時，擇機將業務 拓展到省外醫藥流通市場，提升整體競爭優勢，實現規模與效益的持續增長，并進入省外新一輪的”四階段“發展階段。

福建新標對商業企業影響體現在財務方面，一個好消息一個壞消息：

福建30天回款已經部分實現。鷺燕醫藥在年報中表示，由于新標規定醫療機構回款時間由原來60天提前至30天，部分醫療機構已執行新標規定按貨到30天回款，公司應收賬款周轉天數有所減少，經營應收項目有所減少。

在2017年的一季度年報中表示，經營活動產生的現金流量凈額與上期同比增加73.38%，主要原因是：福建省新一期公立醫療機構藥品招標采購于2016年3月進入執行期,新標規定醫療機構回款時間由原來的60天提前至30天，部分醫療機構已執行新標規定按貨到30天回款,所以本期收到經營現金較多。

壞消息是，福建新標要求一家藥企只能選擇一家配送商，這導致配送商爭奪的異常激烈。雖然鷺燕醫藥在福建市場上有非常明顯的優勢，但是，為了保持市場，增加了預付。

其在財務上的表現就是，現金支出大幅度增加。根據鷺燕醫藥的年報，經營活動產生的現金流量凈額同比減少58477.77%，其主要原因是：福建省啟動第九期藥品集中招標采購工作，為爭取更多供應商，公司提前向部分供應商支付貨款。

信息來源：健識局