港股醫藥企業市值TOP10（下）
日期：2017/5/1
文：明樂
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4月25日，新康界對港股市值TOP10前5家醫藥企業結合2016年報進行了戰略布局的分析點擊閱讀：港股醫藥企業市值TOP10（上），今天將繼續分析另外5家企業的市場動態。值得一提的是，相比于TOP5企業明顯的綜合發展屬性，這幾家企業更聚焦于藥品制造，因而其在新藥研發上的交鋒意味更重。
港股上市醫藥企業市值TOP10
（數據截至2017年4月25日）
2016年，中國生物制藥實現營收158.25億港元，同比增長約8.8%(若以人民幣計算，則增長約14.8%)；盈利約19.13億港元，同比增長約7.6%。這已是公司連續第三年營收超百億，2014年和2015年該數字分別為123.78億港元和145.5億港元，增長態勢良好。
肝病用藥依然是收入大頭。中國生物制藥的產品主要集中在肝病、腫瘤、心血管、骨科、腸外營養、感染疾病、呼吸疾病等領域，前三個領域為主打，合計占營收占比近七成；肝病用藥是其中大頭，銷售額約72.52億港元，占集團收入約45.8%。引起高度關注的是，附屬公司正大天晴的恩替卡韋分散片銷售額創下了35.3億港元的歷史新高。
研發投入占收入10.1%。2015年，中國生物制藥以13.02億港元的研發投入名列國內藥企榜首。2016年公司研發投入達15.99億港元，占集團收入10.1%。高投入帶來高產出。2016年，公司共獲得臨床批件198件，共獲得發明專利授權532項、授權實用新型專利13項及授權外觀設計專利55項，新獲得生產批件5件（艾思美拉唑原料和注射用艾司奧美拉唑鈉兩個規格、利奈唑胺原料和葡萄糖注射液）、新申報臨床17件、新申報生產8件。而正大天晴在1類新藥的大爆發，也意味著公司將迎來新藥管線的迅速膨脹。
2016年，白云山（A股、港股上市）實現營收200.36億元，同比增長4.76%；利潤總額為19.45億元，同比增長19.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣15.08億元，同比增長15.97%。
核心業務穩步增長。白云山的核心業務板塊是大南藥（醫藥制造）、大健康（主要指王老吉）、大商業。其中，大南藥業務收入69.1億元，同比增加2.18%；大健康業務收入77.7億元，同比增加0.01%；大商業板塊收入51.5億元，同比增加16%。
金戈銷售近千萬盒。大南藥板塊中，白云山制藥總廠的枸櫞酸西地那非（金戈）表現出強勁增長力。2016年，金戈銷售量986.5萬盒，銷售收入為4億元，同比增長71%，成本為3222萬。位居18個主營產品收入次席（位居第一的消渴丸年銷售額5.5億元，毛利率65.77%）。值得一提的事，雖然年報中未直接披露金戈的毛利率，但相關媒體通過其營收和成本數據計算得出，其毛利率高達91.95%。
2016年，康哲藥業營收達49.01億元，同比增長37.9%；溢利達13.78億元，同比增長38.3%。過去十年來，公司營業額復合增長率為32.4%，年度溢利復合增長率為40.3%。年報稱，營業額增加主要是由于原有產品銷售持續增加以及新產品貢獻的收入增加。
老產品表現良好。2016年，康哲藥業原有的各大產品，都基本實現較高的正向增長。黛力新實現銷售9.18億元，同比增長1.5%，占集團營業額的18.7%。優思弗、新活素、沙爾福也取得了穩步增長，銷售額分別為7.72億元、5.37億元、2.21億元。與此同時，施圖倫、億活、丹參酮、諾迪康膠囊、喜遼妥等作為億元品種，也為集團營業額增長出了不少力，其中喜遼妥更是獲得了80.2%的增長率。另外2個比較受關注的產品——喜達康和伊諾舒，也分別以2.18億元和1.38億元的銷售收入，為集團營業額貢獻了合計7.2%的份額。
新產品迅速發力。與原有產品相比，2016年新引進阿斯利康的波依定和依姆多也開始展現能量。年報顯示，截至2016年12月31日，波依定的銷售已覆蓋全國約2萬家醫院，實現銷售9.35億元，占集團營業額的19.1%；依姆多的銷售已覆蓋全國約5500家醫院，實現推廣服務收入2040萬，占營業額的0.4%。
2016年，四環醫藥營收31.86億元，同比增長0.6%；凈利潤17.08億元，同比下降17.2%。年報稱，收益增速較緩主要由于以下兩個原因：第一，核心產品克林澳/安捷利已面臨多家企業的同品競爭。第二，醫保控費、兩票制對集團收益也存在一定影響。
心腦血管藥物是主要收入來源。公告顯示，心腦血管藥物占集團收益總額的94.4%，同比微增0.2%。具體到各品種表現，克林澳/安捷利銷售收入同比下降18.6%，降幅收窄；歐迪美恢復增長，同比增長12%；源之久和也多佳銷售收入分別同比增長8.6%和26.7%。
非心腦血管藥物新品表現突出。公告同時指出，集團非心腦血管藥物中的新產品表現突出，如羅莎替丁同比增長136.7%，回能同比增長237.5%，另一新產品尼爾雌醇也已開始銷售，嶄露頭角。預計隨著招標的進展和醫院覆蓋面的擴大，這些新產品的銷售貢獻將逐步顯現。
2016年，三生制藥營收27.97億元，同比增加67.2%；毛利23.95億元，同比增加67.3%。毛利率為85.6%，與2015年基本持平，但2014年三生制藥的毛利率為92%。公告顯示，收入增加主要由于集團主要產品特比澳、益比奧的銷售增加以及益賽普的合并報表。
主打品種表現不俗。2016年益賽普銷售額增至約9.25億元，同比增加9.8%。特比澳在中國的銷售額增長到約7.65億，同比增加約26.4%。益比奧及賽博爾2個產品也表現不俗，2016年合計取得7.72億的收入，銷售額占總貨品銷售總額27.5%。但同時，三生制藥明顯過度依賴核心產品特比澳、益比奧，盡管其進入新版醫保目錄且銷量強勁，但專利到期、招標降價等問題仍然為公司帶來巨大風險，如何保證現有核心產品生命力是關鍵。
發力研發尋找新產品。年報顯示，三生制藥擁有在研產品24種，其中15個為國家一類新藥，近半數為單克隆抗體。按領域劃分，有10個腫瘤藥物，8個自身免疫性疾病及其他領域用藥，3個腎科在研產品，2個代謝類在研產品，1個皮膚科用藥。但只有2個產品進入或完成三期，集團必然要加速尋找下一個產品增長點或者市場突破點。
（數據來源于上市公司公開披露年報及其他公開報道資料）
信息來源：新康界
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