【IPO】華潤透露8位基礎投資者 90億將用于流通并購

日期：2016/10/15

華潤醫藥將于10月17日公開招募，28日掛牌交易。其將招股價定在8.45~10.15港元，募集金額最大會達到156億港元，而市值將會超過600億港元。其在銷售文件中明確了募集的45%用來并購，15%用來構建物流，依此計算，其將在醫藥商業投入超90億港元，而且按照戰略邏輯，其應該已經選好標的并正在洽談中。28號之后，醫藥流通業將迎來改變格局的新時代，90億港元的攪動能否讓華潤醫藥與其它醫藥商業巨頭決一雌雄？

10月13日，華潤醫藥進行上市路演，預計將于10月28日于港交所掛牌交易，股票代碼為“3320.HK”。根據計劃，其將于下周一（17日）公開招募，下周五（21日）定價。

根據其銷售文件顯示，其招股價定在8.45~10.15港元（單位下同）區間，擬發行約15.43億新股。其中95%為國際配售，5%為公開發售，集資規模為130.4億~156.6億，另有15%超額配股權，使得集資可增加到150億~180億元，每手500股，入場費約5126.14元。

文件還指出，未計行使超額配股權，華潤醫藥上市后市值在521.58億~626.52億元左右，行使后，市值會增加至541.14億~650.01億元。

此次華潤醫藥上市，共引入8名基礎投資者。其中，恒建國際投資認購3.4億美元；中國人壽認購2億美元；富士膠片認購1.06億美元；北歐銀行旗下投資公司認購9000萬美元；London International Trading (Asia) Limited認購5000萬美元；中國誠通控股公司認購5000萬美元；安邦投資認購5000萬美元；High Action Limited 認購5000萬美元。

8名基礎投資人總共認購9.161億美元（約71.46億港元），如果按照此次招股區間的中間價格計算，基礎投資約占此次發行總額的50%，有6個月的禁售期。

自今年6月27日，華潤醫藥向港交所遞交上市申請后，有關其動態的各種消息層出不窮，其中，募集金額頗受關注。

2016年，香港恒生指數處于歷史較低區間，交投也并不活躍，因此在華潤招股說明書中并未提及募資金額、發行股份數量。外界傳言，最初華潤期望募集資金為15億元，受市場影響，其不得不下調至10億美元。

不過，從商業邏輯的角度而言，這種傳言并非不合理，現在華潤醫藥之所以能夠將募集金額提升至20億美元（約156億港元），最大的原因在于，8家基礎投資人的認購就已經接近外界傳言的募資目標，增強了其融資信心，減少了受市場影響的擔憂。

此外，能夠拿到8家基礎投資者的認購，也仰仗于華潤醫藥上半年的業績表現。2015年，華潤醫藥總收入1465.68億港元，利潤為60.8億港元，今年上半年，其實現總收入756億港元，凈利潤為31.8億港元。雖不是大幅增長，也算的上是穩步向前。當然，除了業績考量之外，華潤醫藥作為央企，其所能調動的資源，也是這些投資者堅信其上市后發展的基礎。

華潤醫藥的銷售文件提到，這次募集所得資金中，45%用于收購，15%用于內地倉庫及物流中心，10%用于研發，10%用于提升資訊科技系統，10%用于償還債券，10%用作一般營運資金。

華潤醫藥在最早發布的初步招股說明書中稱，其擬募集資金用于醫藥分銷及藥品零售領域的兼并收購；在內地建立物流中心及倉庫；用于研發平臺；用于改善信息技術系統；用于還債及作一般營運資金等。

而現在募資資金使用比例已經清晰化。不難看出，45%的收購資金及15%的內地倉儲物流資金，均是圍繞著商業進行，如果按照最大募資金額156億港元計算，其未來砸向醫藥商業的資金會超過90億元。

在國內醫藥商業領域，國藥控股、華潤醫藥、上海醫藥被稱為三大巨頭，其中國藥控股及上藥很早就已經登錄港交所，而華潤醫藥因內部整合問題，缺席資本市場。

5年前，三家企業的銷售情況相差不多，但現在情況卻大不相同。根據商務部發布的《2015年藥品流通運行統計分析報告》統計，按照2015年的收入計算，國藥控股市場占有率第一，市場份額為19.6%；華潤醫藥市場占有率第二，市場份額為8.1%；上海醫藥排名第三，市場占有率為7.3%。

按照醫藥商業發展邏輯，強者恒強，不難看出華潤在這個階段的壓力很大。其分銷網絡目前僅僅覆蓋全國19個省份，按照2015年收入排名，零售業務只能位列全國第九。另一方面，今年以來的兩票制、營改增、GPO等危及醫藥流通領域企業存亡大政策出臺，使得醫藥流通領域即將進入一個格局巨變的時期。

因此，華潤醫藥上市后必然會將重金砸向醫藥商業領域，按照其招股書中的意思，其擬通過兼并收購大分銷網絡，至2020年覆蓋全國。華潤醫藥還在其申請材料中稱，其并購記錄顯示了“強大且久經考驗的整合能力”。

其實，按照其戰略執行以及醫藥商業并購的模式而言，華潤醫藥一方面上市募資，另一方面尋找標的。據有關方面表示，其實自從華潤醫藥提交上市申請資料之時，就已經在篩選并購標的，并與多個收購目標展開接洽。雖然目前還未有曝光出來的收購項目，但是一旦上市，將按照其節奏逐漸公布并購整合消息。值得注意的是，超90億元用來布局醫藥商業，接下來的醫藥商業或將被華潤的資金進入攪動得不安。華潤醫藥未來或可在體量上與國藥控股一決雌雄。

細心來源：E藥經理人