深度解讀：PPP十問十答
日期：2016/9/19
PPP（PublicPrivatePartnership），即政府和社會資本合作，是公共基礎設施中的一種項目融資模式。在該模式下，鼓勵私營企業、民營資本與政府進行合作，參與公共基礎設施的建設。
答：有利于提高公共產品的質量與效率。PPP通過吸引社會資本參與，有助于充分發揮其融資、建設和運營能力強的優勢，推動政府職能轉變，從而提高基礎設施和公共服務領域的質量和效率。
從英國PFI運行的實際情況來看，PPP項目全生命周期的總成本要低于公共部門自行運作的總成本。有利于降低政府財政負擔和債務風險。隨著基礎設施蓬勃發展的是不斷累積的地方債務，而PPP有助于緩解短期債務壓力。
答：資金來源。PPP項目融資主要包括權益和債務兩大類。在典型的PPP項目中，政府和一家或多家社會資本作為項目公司的股東投入資本金，資本金一般占項目總投資的20~30%，另外70~80%則采用銀行貸款、發行債券等債務融資方式。由于PPP項目投資期限長，保險資金、政策性銀行貸款、PPP引導基金等是較為理想的資金來源。
此外，開展資產證券化，打造PPP股權交易平臺，也是解決資金期限與項目期限不匹配問題的重要方式。回報機制。社會資本參與PPP項目投資，回報機制主要包括使用者付費、政府付費和可行性缺口補貼。從財政部PPP項目庫來看，截至2016年7月底，上述三種回報機制的項目金額分別占36%、23%和41%。項目流程。根據財政部PPP模式操作指南，一個完整的PPP項目流程包括項目識別、項目準備、項目采購、項目執行以及項目移交等階段。
答：出于推動PPP的需要，中央和大部分地方都建立了各自的項目庫。項目庫包含了項目的運作方式、合作期限、回報機制、投資金額等基本信息。由于各地開展PPP的熱情不斷上升，項目庫的項目數量也在不斷增加。國家級項目庫。由于最初職能分工不明確，財政部和發改委各自建立了項目庫。這兩個項目庫屬于國家級項目庫，項目都是由各地財政廳和發改委申報上來后選拔入庫的，操作較為規范，加上國家某種程度上的增信，社會資本通常將其作為首眩。
在2016年7月7日召開的國務院常務會議上，兩部門PPP權責劃分得以明確，發改委主要牽頭負責基礎設施領域(包含能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業及重大市政工程領域)，財政部則主要牽頭負責公共服務領域(包含醫療、旅游、教育培訓、體育、健康養老等領域)。地方PPP項目庫。除了國家項目庫外，各省市也有自己的項目庫，要進入上一層的庫須逐級申報。級別越高意味著操作越規范，融資也會更容易。地方庫的項目金額總和要遠大于國家庫項目金額。以江蘇省為例，目前進入江蘇省省級庫的PPP項目共有388個，總投資額7,615億元，而江蘇省申報進入財政部項目庫中的PPP項目總數為227個，總投資額4,843億元。
答：并非所有基建項目都適合用PPP模式來提供。根據財政部《政府和社會資本合作模式操作指南》的指引，投資空間大、需求長期穩定、價格調整機制靈活、市朝程度較高的基礎設施和公共服務類項目，宜采用政府和社會資本合作模式。PPP主要適用于政府負有提供責任又適宜市朝運作的公共服務、基礎設施類項目。
適合PPP模式的項目主要集中在：燃氣、供電、供水、供熱、污水及垃圾處理、地下管廊、海綿城市等市政設施，公路、鐵路、機嘗城市軌道交通等交通設施，醫療、旅游、教育培訓、健康養老等公共服務項目，以及水利、資源環境和生態保護等項目均可推行PPP模式。各地的新建市政工程以及新型城鎮化試點項目，應優先考慮采用PPP模式建設。從推出的PPP項目看，重點應用行業為交通運輸、市政領域。在基建領域，經營性強的高速公路、電廠建設項目運用BOT模式建設歷史悠久，其它基建項目多屬于半經營或非經營性項目，過去的投融資模式主要是BT模式。
答：推出初期落地較慢，2015年4季度以來落地明顯加速。財政部示范項目平均落地周期為13.5個月。項目落地周期是指從項目發起到簽署PPP項目合同實際花費的時間。發改委推介的PPP項目經營屬性較強，落地率相對較高。
答：PPP項目落地規模持續增加，正逐步成為公共設施的主要投融資方式之一。但并非所有基建項目都適合采用PPP模式，加上國家對PPP的支出設定了紅線，PPP規模并不會無限制增長。參照PPP成熟國家的經驗以及根據財政支出紅線測算，預計未來PPP投資占公共設施投資的比重約為15%。
答：針對PPP模式推廣過程中碰到的問題，發改委、財政部出臺了大量政策，以提高私人部門參與熱情，加快項目落地：針對項目落地慢的問題，明確示范項目條件;針對缺少操作經驗、案例指導問題，公布典型案例;針對PPP項目融資難、融資貴問題，推進國開行貸款、PPP產業基金建設等;針對擔心政府違約問題，要求進行PPP項目財政能力論證。
還有那些政策值得期待?PPP既符合供給側改革的思路、也有利于提振總需求，得到政府的格外重視，未來配套政策有望不斷完善。主要包括以下幾個方面：豐富PPP項目融資方式;完善PPP項目退出機制;PPP立法;完善PPP項目回報機制。
答：國企仍是主力軍，但民企參與度在上升。從財政部示范項目的落地情況來看，截至2016年6月底，105個落地示范項目中，82個已錄入簽約社會資本信息，包括54個單家社會資本參與項目和28個聯合體(多家社會資本聯合參與)項目，簽約社會資本共119家，其中民企43家、混合所有制8家、外企3家、國企65家，民企占比36%，前三類非國企合計占比45%。
國企在融資成本方面較民企優勢明顯，預計未來隨著國家加強促進民間資本投資的力度，對資質優秀的民企參與PPP項目的支持力度有望加大。
PPP將導致上市公司為代表的龍頭企業市占率提升。由于PPP對企業的投融資、商務、技術等能力提出了較高要求，有利于綜合實力突出的公司，市場份額將向以上市公司為代表的龍頭企業集中，尤其是央企、大型地方國企和大型民企(尤其是擁有技術優勢的設計、生態環保類公司)。
答：PPP項目的盈利構成。建筑企業參與PPP的收益主要包括工程施工利潤、項目管理收益、投資收益三部分。現金流有望得到改善。在傳統模式或者BT模式下，由于部分項目資金未落實即開工以及政府違約成本低等原因，以園林為代表的部分公司回款非常慢，導致業務擴張難以為繼。
而在PPP模式下，工程由SPV公司發包，而SPV公司在項目開工前均會落實好相關建設資金，因此工程款會嚴格按照進度支付。同時，由于有金融機構的參與以及上級政府的監督，政府延期支付或者違約的概率也較校。
答：PPP項目進度不及預期的風險;政府付費類項目存在政府違約風險;使用者付費類項目需要承擔需求風險;資本金部分加杠桿將放大投資風險。
信息來源：健康界
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