華潤赴港募資10億美元 醫藥流通巨變成最大背書

日期：2016/7/12

決定不少流通企業生死存亡的兩票制、營改增、GPO等政策出臺，在被國藥控股甩得很遠，上藥集團緊逼之下，華潤醫藥意欲香港上市，募集10億美元，其意圖明顯：并購整合，實現大擴張，與國藥控股一較高下。

圖：華潤董事長傅育寧

傅育寧，在近幾個月成為財經媒體的聚焦點，原因在于：在那家中國最大地產公司萬科的控制權之戰中，傅育寧代表昔日默默無聞的大股東華潤成為萬科謎團中的關鍵先生。

近日，華潤醫藥向港交所遞交主板上市申請。此后，其發布587頁的招股說明書，表明此次募資主要投向醫藥的分銷和零售領域。多家媒體報道稱，此次華潤醫藥擬募集資金10億美元。

蜇伏兩年，逐漸消彌了宋林事件帶來的負面影響后，這家中國企業500強中排名靠前的央企希望能強勢宣告自己的話語權。

這個時間點，華潤醫藥為何會選擇香港資本市場？而其以如此明確的態度表示對醫藥流通寄予厚望，其意義何在？

先回答第一個問題吧。2016年，香港恒生指數處于歷史較低區間，交投也并不活躍。而華潤醫藥的招股書中并未就業界最關注的募資金額、發行股份數量，以及掛牌上市時間等具體細節做出詳說，緣故也在于此。業界傳言，此前華潤醫藥期望募資是15億美元，受市場影響，不得不下調至10億美元。但是聯交所仍是其第一選擇，原因在于：首先，香港資本市場對于傅育寧和以外貿起家的華潤而言，都是最熟悉的戰場；其次，另一個可供類比的參照物是2009年9月在香港上市的另一家央企國藥控股，此后國藥控股憑借資本助力，在中國醫藥商業版圖內跑馬圈地，一舉奠定霸主地位。

而第二個問題，則需要放到醫藥流通領域的大背景下來看。

在中國醫藥流通行業，華潤醫藥目前的商業銷售規模處于第二位。華潤醫藥商業集團過去三年的營收分別為735億元、884億元、967億元。

2011年5月，商務部在經歷一年考察后，發布《全國藥品流通行業發展規劃綱要（2011~2015）》（以下簡稱“《綱要》”），其中明確提出，5年的發展目標是“形成1~3家年銷售額過千億元的全國性大型醫藥商業集團，20家過百億商業集團”。

彼時的中國醫藥商業領域，年銷售營業額超過百億的不到10家，而千億級別的沒有一家。其中位列前三強的是國藥集團、上藥集團、華潤醫藥。這三家的行業地位，及企業性質決定了其被寄予沖擊千億商業集團的厚望。

按照商務部發布的《2015年藥品流通行業運行統計分析報告》，中國醫藥中國醫藥集團總公司、華潤醫藥商業集團有限公司和上海醫藥集團股份有限公司占據前三甲，總收入達4749.77億元，占前100家主營收入總和的48.56%。冠軍國藥以2776.45億元的營收成績將后兩名遠遠拋下。

看三者營收，不難看出，其實在發展過程中，雖然上藥與華潤均資源豐富，進攻力十足，但與國藥控股的發展速度相比，差距日益拉大。

具體而言，華潤醫藥2015年時，醫藥分銷網絡僅僅覆蓋全國19個省份，零售業務按照2015年收入排名，零售網絡只能位列全國第九。按照醫藥商業發展的邏輯，強者恒強，華潤在這個階段壓力很大，向前，國藥控股已經將其甩的很遠，向后上藥集團步步緊逼，與其距離日益縮小。

而現在需要做的是，這家旗下企業達到2300家的央企需要有所作為。華潤醫藥繼續加快步子，完善醫藥流通領域的布局。

在2010年前后，中國醫藥流通領域的攻伐之戰趨于平緩，上藥、國藥集團均充當了此次的并購的急先鋒，被稱為醫藥流通領域，國進民退的大時代。此后，中國醫藥流通領域格局基本穩定，國藥、華潤全國布局，上藥集團、廣藥集團、南京醫藥等區域龍頭格局形成。

但今年以來，兩票制、營改增、GPO等危及醫藥流通領域企業存亡大政策逐步出臺，醫藥流通領域的格局巨變正在暗潮涌動。這對于華潤醫藥這樣有背景、有資源的巨無霸而言，是一個絕佳出手的機會。未雨綢繆，募集資金，展開大布局，必然是各大流通企業當下給予展開的事業。

而且值得注意的是，雖然前兩年，醫藥流通領域的格局基本穩定，但是上藥集團、廣藥集團等地方諸侯均動作不斷，向外擴張，逐步布局全國，且與互聯網巨頭阿里巴巴、京東等展開各類嘗試，圖謀天下。而國藥控股，經過改革之后，引入民營資本，發展頗為迅速。唯獨華潤醫藥過兩年，卻鮮有引人矚目的動作，且有高層動蕩影響，在競爭之下，壓力應該不小。

因此，此次華潤醫藥登陸香港資本市場，最大的改變將是對醫藥流通領域的進一步整合，對于標的，如華潤醫藥這般大玩家，絕不會去收購小流通企業，而是以省份為單位，逐步收購此次受益兩票制的地方龍頭，當然不排除收購大型區域龍頭與國藥控股較高下。

這次醫藥流通的行業巨變，角力過程并非簡單，目前醫藥流通領域超過百億元銷售額的企業已經超過20家，在一定程度上會受益兩票制，是他們發展壯大的一個機會，而華潤收購的標的是他們或者他們在當地的競爭對手，而且另一個領先的對手，國藥也這么想。

信息來源：E藥經理人