人福醫(yī)藥36億元大交易完成，中國買手全球掃貨
日期：2016/5/27
中國藥企出海并購再現(xiàn)大手筆，這次的主角是人福醫(yī)藥，金額達5.5億美元（約合36億元人民幣）。此次并購對于人福來說既是其海外戰(zhàn)略的一大進展，同時又適應了資本市場的期待。
5月25日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告，公司全資子公司人福美國已支付全部股權轉讓款5.5億美元完成了對美國公司Pharma及其關聯(lián)企業(yè)RE Holdco的股份轉讓過戶手續(xù)，上述兩家公司已成為人福醫(yī)藥下屬全資子公司，并將納入公司的合并報表范圍。根據(jù)此前人福醫(yī)藥發(fā)布的公告，Pharma公司和RE Holdco公司的收購價格分別為5.29億美元和0.21億美元，兩家公司均為100%股權收購。
EpicPharma是一家涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務的醫(yī)藥企業(yè)，具備管制類藥品生產(chǎn)資質。該公司目前生產(chǎn)經(jīng)營化學仿制藥，主要產(chǎn)品均為處方藥，針對膽結石、疼痛、暈動癥、高血壓等適應癥。此外，公司還有30多個處于不同階段的研發(fā)項目，而其研發(fā)產(chǎn)品主要集中在麻醉鎮(zhèn)痛、神經(jīng)、高血壓等細分領域以及控緩釋劑型，有超過10個品種在向FDA申報批文。其申報品種中羥考酮控釋片目前在專利保護期,EpicPharma的專利挑戰(zhàn)已經(jīng)成功,預計2018年獲批,目前2015年羥考酮控釋片美國市場規(guī)模大約23億美元。
截至2015年12月31日，Pharma公司和RE Holdco公司合并資產(chǎn)總額6756.46萬美元，負債總額3017.82萬美元，資產(chǎn)凈額3738.63萬美元，營業(yè)收入1.18億美元，凈利潤5763.46萬美元。
近幾年，中國藥企不斷刷新出海收購記錄。2016年4月19日，綠葉集團旗下綠葉醫(yī)療集團宣布與澳大利亞Archer Capital Fund正式完成交割，澳大利亞第三大私立醫(yī)院集團HealtheCare成為綠葉醫(yī)療旗下一員。這筆金額高達6.88億美元的交易也是迄今為止中國醫(yī)療行業(yè)規(guī)模最大的一樁海外并購。
5月16日，復星醫(yī)藥確認全資子公司復星實業(yè)已向印度仿制藥企Gland現(xiàn)有股東提交非約束性收購要約，擬參與競購Gland約96%的股權，而據(jù)外媒披露，這項收購要約金額最高可能達到12億美元。如若最終收購成功，復星醫(yī)藥也將再次刷新中國醫(yī)藥行業(yè)海外并購記錄。
人福醫(yī)藥想進軍美國市場已經(jīng)不是短時期的故事了，早在2008年，其便與美國英士柏公司共同出資成立美國普克，此后不斷增持該公司股權，最終提升至77%，獲得控股權。美國普克主營OTC產(chǎn)品、仿制藥、品牌藥三塊業(yè)務。在2012年，人福醫(yī)藥依托美國普克，成立出口美國的軟膠囊藥物生產(chǎn)企業(yè)人福普克。
然而，美國普克的發(fā)展如中國大部分在美國設立分支機構的企業(yè)一樣，連連虧損。在其年報上，美國普克運營第5年，營收為4200萬元，虧損額度為4800萬元；2014、2015年的年報上，美國普克的營收分別為7000多萬元和1.9億元，但并未提及是利潤。
此番并購的兩家美國企業(yè)，就基本面而言，能夠擴大美國業(yè)務。EpicPharma主打化學仿制藥，按照人福醫(yī)藥說法，能夠豐富其美國產(chǎn)品線。從擬并購時公告來看，對上市公司則可以增厚業(yè)績。
此外，據(jù)公告所述，其在研產(chǎn)品以麻醉陣痛為主，與其國內產(chǎn)品線形成互補。這被認為人福醫(yī)藥想藉此收購決絕麻醉藥瓶頸問題。有此分析的原因在于，過去幾年，人福醫(yī)藥的麻醉藥產(chǎn)品銷售增幅已經(jīng)出現(xiàn)一定的下滑。另外，近年來，國家對麻醉藥的管制十分嚴格，人福醫(yī)藥藥解決這一瓶頸，依靠并購國內企業(yè)難度十分大，只能在海外市場尋找空間。
由此看來，人福醫(yī)藥的此次并購不失為一樁好生意。值得一提的是，人福醫(yī)藥開拓美國市場多年，據(jù)稱現(xiàn)在已與沃爾格林、CVS等美國醫(yī)療連鎖企業(yè)以及美國兩家大型OTC藥品采購商Perrigo和LNK簽訂長期供貨協(xié)議。通過并購，仿制藥產(chǎn)品在美國市場的銷售能力進一步增強。
不過，從以往中國醫(yī)藥企業(yè)在海外并購的經(jīng)驗來看，大部分屬于資本層面的故事，很少有產(chǎn)業(yè)層面實質斬獲者。人福醫(yī)藥的此次海外大手筆并購，從發(fā)展的角度而言，美國市場產(chǎn)品增長亮點并不顯著。其一，人福醫(yī)藥沖進美國市場多年，但其營銷能力并非強悍；其二，收購的企業(yè)在美國仿制藥市場與梯瓦、印度仿制藥企業(yè)比起來，絕對算不上實力強大。唯一可見的好處是，2016年并表增厚業(yè)績。
對于整個資本故事而言，最大的看點在于后續(xù)產(chǎn)品線，按照人福醫(yī)藥描述，其主打麻醉，在未來被引入中國或是其真實打算。
從人福醫(yī)藥資本市場的表現(xiàn)來看，看慣中國制藥企業(yè)出海并購故事的投資人，其實對人福醫(yī)藥的此次并購并沒有多大反應。在人福醫(yī)藥發(fā)布完成并購后，其股價不僅沒有上漲，反而連續(xù)兩天下滑。
中國制藥企業(yè)出海并購，雖然當下國家大力提倡，期許讓喊了多年的制劑國際化真實落地，但并購并非簡簡單單的買公司，而是一系列的戰(zhàn)略落地。人福醫(yī)藥作為先行者之一，到底能否通過此次并購，實現(xiàn)其“早日成為美國仿制藥市場的領導者之一”，從目前的情況來看，還尚需時日，更多的是看其后續(xù)研發(fā)產(chǎn)品的上市情況。
信息來源：E藥經(jīng)理人
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