60 to 10：醫藥巨頭形成記 ——醫藥行業近20年并購歷程分析
日期：2016/5/11
自2015年11月以來，醫藥巨頭輝瑞和艾爾建1600億美元的天價并購計劃便吸引了全球市場的目光。然時至2016年4月5日，這樁幾成全球史上最大的一宗醫藥并購案，由于美國出臺歇制稅負倒置交易的新規而告吹，成為近年來醫藥界最令人瞠目的新聞之一。
作者：Linda
編輯：沙莫
多年來，醫藥企業出于擴張規模，全球性產業布局，尋找新的利潤增長點，扭轉業績，避稅等目的，青睞于并購這一資本運作方式。另一方面，醫藥并購在很大程度也受到全球經濟，政治，地理，人文等因素以及資本市場的影響。
下面將著重對1995年至2015年這二十年間并購活躍的全球十大制藥公司10億美元以上的重大交易進行梳理。
如圖所示，在短短二十年中近60家公司通過并購整合成為10大制藥公司，這種整合有助于大型制藥企業在增強實力的同時減少競爭，并加速產業鏈的完善以及市場的全球化。
經由并購輝瑞實現了巨大增長。輝瑞公司始建于1849年，是由表兄弟查爾斯·輝瑞和查爾斯F.爾哈特在紐約市成立的一個精細化學品生產廠。1950年土霉素的發現使其轉型成為一個以研究為基礎的制藥公司。隨后輝瑞進行了多次大型并購，包括2000年以1118億美元收購華納-蘭伯特公司，主要是為了獲得立普妥的控制權。2002年，同意購買法瑪西亞公司價值600億美元的股票，從而獲得西樂葆（塞來昔布）的所有權利，法瑪西亞本身是經由一系列的并購包括對普強，塞爾和孟山都的兼并形成。2009年1月26日，輝瑞同意以689億收購惠氏。2015年2月，又以152億美元收購Hospira。2015年11月23日，輝瑞和艾爾建宣布將合并，涉及金額約1600億。但在2016年4月6日，由于美國出臺歇制稅負倒置交易的新規而宣布取消。
諾華公司于1996年由汽巴-嘉基和山德士實驗室合并而成。而汽巴-嘉基則是由J.R.嘉基公司和CIBA合并成立于1970年。2005年，諾華以82.9億美元收購赫素和EonLabs公司，極大地壯大了其仿制藥分支機構山德士。2006年底，諾華公司同意以51億美元獲得凱龍公司的完全控制權。2010年，諾華公司支付393億美元完全收購愛爾康（世界上最大的眼部護理公司）。2012年以15億現金收購Fougera制藥。
賽諾菲是賽諾菲圣德拉堡公司和安萬特公司之間一系列合并的結果，而賽諾菲圣德拉堡公司是由賽諾菲與圣德拉堡公司合并成立于1999年。安萬特公司則是由羅納普朗克S.A.并購赫斯特美羅（HMR）成立于1999年，HMR本身則是1995年由赫司特公司與Cassella，羅素優克福和馬里昂梅里爾·道合并形成。賽諾菲-安萬特公司成立于2004年，由賽諾菲圣德拉堡公司以650億美元收購安萬特公司而成。2010年初，賽諾菲-安萬特以約19億美元收購Chattern公司。2011年，在以約201億美元收購Genzyme公司后，賽諾菲-安萬特公司更名為賽諾菲。
羅氏自1994年首次以53億美元收購Syntex公司后開始它的并購歷程，以獲得在美國醫藥市場的立足點。2002年，羅氏公司通過一筆價值約14億美元的交易獲得一家日本公司的大多數股權，從而得以合并其日本子公司日本羅氏與日本中外制藥株氏會社。2008年1月2日，羅氏以34億美元收購醫療診斷公司Ventana Medical Systems 。2009年3月羅氏又以468億美元收購基因泰克，成為該年度大宗交易之一。
默克公司由默克家族始建于1668年。1993年11月，默克以60億美元收購Medco Containment Services公司。2009年，默克公司通過一宗410億美元的交易兼并靈葆雅。先靈葆雅此前于2007年以144億美元從阿克蘇諾貝爾收購了歐加農。而當時的歐加農則是2004年Diosynth和原歐加農之間合并的結果。2014年6月，默克公司宣布以38.5億美元收購Idenix制藥，同年12月以95億美元收購Cubist制藥，而Cubist制藥此前已于2013年7月以16億美元兼并了Trius醫療和 Optimer公司。2014年12月，默克公司又宣布以37.5億收購瑞士生物技術公司OncoEthix。
強生業務涉及消費品、制藥和醫療器材三大領域。其制藥分支由 Janssen &Cilag構成，Janssen & Cilag是由楊森制藥與Cilag合并形成于1995年。強生在2006年以166億美元收購了輝瑞的消費保健業務，成為該公司最大的一宗收購。強生的其它主要并購交易還包括2013年以10億收購阿拉貢制藥和2014年以17.5億收購Alios生物制藥。
1999年阿斯特拉與捷利康集團合并組建阿斯利康。經過一系列小型收購后，2004年阿斯利康宣布其首個10億美元級別的交易，即收購劍橋抗體技術公司，2007年，又以約152億美元收購MedImmune公司。2012年，阿斯利康以13億美元收購Ardea生物科學。2013年，再以43億美元自施貴寶手中收購Amylin公司。2015年，以27億美元收購ZS制藥。2015年，阿斯利康繼續買盤，以40億美元獲得Acerta公司55％的多數股權。
葛蘭素史克（GSK）是葛蘭素威康和史克必成公司之間一系列合并的結果。葛蘭素威康由葛蘭素和寶來惠康于1995年合并建立。而史克必成公司則是由1982年史克同貝克曼公司合并后再于1989年與必成公司合并而成。 葛蘭素威康和史克必成于2000年1月合并形成GSK。GSK于2001年以12億美元收購布洛克藥物公司。之后于2009年以36億美元收購施蒂費爾實驗室公司，2013年以30億美元收購人類基因科學公司。至于諾華和GSK之間價值200億美元的資產互換協議本文暫且不表。
并購對于梯瓦公司當前的成功貢獻巨大。如今的梯瓦公司是1976年 Assia, Zori和原梯瓦公司之間合并的結果。2006年，梯瓦公司首次以74億美元完成了對IVAX公司的收購。梯瓦還以75億美元收購了Barr制藥。2010年，梯瓦再以50億美元收購Ratiopharm公司，并在次年以68億美元收購Cephalon公司。2015年，繼35億美元收購Auspex制藥之后，梯瓦宣布其最大宗交易即以405億美元收購艾爾建公司的仿制藥業務。
吉利德科學公司，自1999年以來已完成約15宗收購交易。其數十億美元級別的收購包括2009年以14億美元收購CV醫療和2011年以104億美元收購Pharmasset。
自20世紀90年代以來，隨著全球經濟一體化發展的日益深入以及市場競爭的逐漸加劇，跨國并購成為醫藥行業跨國資本運作的主要方式。而今，這股并購浪潮在全球經濟增速減緩的大環境以及相關政策的影響下有所放緩，但從中長期的發展趨勢來看，基于創新需求，專利懸崖所導致的新興市場訴求等驅動因素，醫藥行業的并購仍將持續，好戲遠未結束，譬如近期的2016年4月28日賽諾菲宣布擬以93億美元收購Medivation公司。后續將進行跟蹤!
信息來源：醫藥人才互推平臺
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