2015藥企年報數據排行榜—中成藥篇
日期：2016/5/3
來源：新康界
營收與凈利潤增勢難稱對等
57家已披露年報的中成藥企業，營收增速和凈利潤增速的中位數分別為10.05 %和13.04%。
營收增速TOP10企業的增速從30%到93%不等，但是，凈利潤增速卻并未同步。這10家企業中3家企業凈利潤竟然為負增長，而太安堂、臺城制藥和片仔癀的凈利潤增速，也分別只有1.66%、1.14%和5.81%，遠低于同期營收增速。
2015年營收增速最快的太安堂，其藥品批發零售業務收入占總營收比重從16.22%增加到38.08%，同比增長3.5倍，對公司利潤率產生很大影響。2015年太安堂毛利率從上一年的37%下降至28%。三大費用中，除了財務費用降低近六成外，銷售費用和管理費用分別上漲125.67%和 56.49%，最終使得凈利率從16%下降至8%。
再者，康恩貝是營收增速TOP5企業中唯一一家凈利潤負增長的企業——同比下滑30.79%，同時也是營收增速TOP10企業中凈利潤下滑幅度最大的。其中最重要原因就是此前收購貴州拜特公司的追加對價，令2015 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤減少2.86億元。此外，公司營業成本的增速達到125%，遠高于48.03%的營收增速。
從太安堂和康恩貝的情況來看，收購特別是跨界電商都對公司短期業績表現有所拖累。
此外，營收負增長的企業有14家，但凈利潤負增長的企業更多——18家，其中有7家企業營收、凈利潤雙雙負增長。
表1 2015年中成藥上市公司營收及凈利潤增長排行榜
（單位/萬元本表按營收增速排名）
總資產快速增長，負債率卻普遍性下降
2015年，整個A股的并購重組都非常活躍，其中醫藥生物也是最熱鬧的幾個細分領域之一。在中成藥領域，2015年大多上市公司出現了總資產的快速增長。這57家中成藥企業總增長增速的中位數為13.78%，這樣一來，比營收及凈利潤的增速都高。
總資產增速TOP10企業中，增速最低的康弘藥業達到49.48%，最高的通化金馬則達到223.25%。被借殼的九芝堂和積極收購醫院的恒康醫療總資產增速分列二三位。然而，值得注意的是，總資產增速TOP10企業的ROA（總資產回報率）卻總體表現平平，其中，僅有九芝堂的ROA進入前十。
不過，有意思的是，雖然總資產快速增長，但負債率并未大范圍上升，反而有39家中成藥的負債率還降低了。在行業陷入增長困境之后，企業似乎開始注意負債率了。即便是總資產擴張最快的10家企業，也僅有九芝堂和康恩貝的負債率分別上升了6.47%和5.80%。
有行業人士表示，由于現在流行通過增發來購買資產，而非通過舉債收購，所以隨著總資產的擴大，負債率的普遍性降低也就成了正常現象。
表2 2015年中成藥上市公司總資產回報率及負債率排行榜
（單位/萬元本表按ROA排名，ROA=凈利潤/平均總資產）
現金流為負的企業超過四成
在這57家中成藥企業中，2015年凈現金流入負增長的有25家，占比超過四成。從凈現金流入的絕對值來看，2015年凈現金流入為負的企業有21家，2014年有25家，如此看來，似乎還有所好轉。
表3 2015年中成藥上市公司現金及現金等價物凈增加額排行榜
信息來源：醫藥人才互推平臺
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