巨無霸國藥集團整合路徑大猜想

日期：2016/3/1

　2月18日，中國醫藥集團總公司旗下的天壇生物宣布因重大事項停牌，加上此前停牌的國藥一致、現代制藥、國藥股份，國藥集團旗下4家A股上市公司集體停牌，國藥集團整合大幕拉開。

　　國藥集團是由國務院國資委直接管理的中國規模最大、產業鏈最全、綜合實力最強的醫藥健康產業集團。旗下擁有10家全資或控股子公司和國藥控股、國藥股份、國藥一致、天壇生物、現代制藥、中國中藥6家上市公司。2014年，集團營業收入超2400億元，是目前唯一進入世界500強的中國醫藥企業。

　　2014年7月15日，國資委在央企層面啟動“四項改革”試點，國藥集團等6家央企入圍，其中國藥集團為央企發展混合所有制經濟和央企董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理三項職權的試點企業之一。國藥旗下的上市公司成為市場關注的焦點。

　　2015年10月，國藥一致和現代制藥相繼停牌;2016年2月17日，國藥股份停牌;2016年2月18日，天壇生物停牌，國藥集團整合大幕徹底拉開。

　　今年3月是國藥股份和天壇生物向股東對象承諾完善整合的限期。此次國藥系旗下四家公司皆停牌，中藥以外的核心業務板上市平臺全盤納入重組范圍，可以借資產整合來完成所有企業的資產架構，同時完善國藥集團層面對改革的頂層設計及企業層面的混改方案。

　　未來國藥控股作為國藥集團醫藥商業運營最終唯一平臺;中國中藥作為中藥生產平臺;國藥一致或成為國藥旗下兩廣醫藥商業和醫藥零售平臺;天壇生物和現代制藥則分別作為未來生物制品平臺和化藥平臺。

　　國藥控股：商業運營平臺

　　早在2011年3月，國藥股份曾公告稱，國藥集團承諾，將以國藥控股作為醫藥商業運營的最終唯一平臺，積極推動其內部與國藥股份的業務和資產整合，爭取5年內在條件成熟時，盡快全面解決與國藥股份的同業競爭。

　　國藥股份在2月17日晚上的公告中稱，公司接到實際控制人中國醫藥集團總公司通知，為履行相關承諾，解決涉及公司的同業競爭問題，國藥集團正在籌劃涉及國藥股份經營業務的重大事項。

　　國藥控股是在國內最大的醫藥產品經銷商，今年前三季度，營業總收入1,698.1億元人民幣，同比增16%，純利至28.4億元，同比增32%。

　　中國中藥——中藥平臺

　　中國中藥前身是盈天醫藥。在醫藥國資改革的大背景下，國藥集團于2013年年初收購盈天醫藥，并將公司更名為中國中藥。

　　中國中藥有限公司是國藥集團旗下中藥板塊的唯一平臺，2015年中國中藥以83.46億元收購江陰天江藥業87.5%的股權，一躍成為國內生產規模最大的中藥配方顆粒生產廠家，將大幅提升2016年后公司的業績。

　　國藥一致——兩廣醫藥商業和醫藥零售平臺

　　國藥一致1月4日公告，公司擬通過向國藥控股發行股份的方式，購買標的資產并募集配套資金。雙方初步確定的標的資產范圍為：國藥控股國大藥房有限公司、佛山市南海醫藥集團有限公司、廣東東方新特藥有限公司。

　　國藥一致獲得醫藥零售以及廣東商業渠道資產，但過去幾年重金打造的深圳坪山項目資產基本劃歸現代制藥，將通過成為現代制藥的股東，分享現代制藥未來的整合發展紅利。

　　國藥一致通過本次重組將成為國藥旗下兩廣醫藥商業和醫藥零售平臺。

　　現代制藥——化藥工業平臺

　　現代制藥向國藥系關聯企業購買的資產范圍有：蕪湖三益藥業、一心制藥、深圳致君制藥和貿易所有資產以及致君坪山制藥工業園經營性資產，威奇達藥業、汕頭金石制藥、大同威奇達中抗制藥、青海制藥、新疆制藥以及國藥集團工業有限公司。

　　上述現代制藥重組所涉企業以化學制藥企業為主，其產品范圍囊括了外用藥(國藥三益)，抗腫瘤、抗病毒藥(國藥一心)，頭孢類抗感染藥(致君制藥)，精神麻醉類藥品(國藥工業)以及抗生素類(國藥威奇達)等，雖然標的資產出讓的股份尚未確定，但僅從目前公布的十幾家企業的性質、產品分布來看，現代制藥將被打造成為國藥集團旗下的化藥工業平臺已成定局。

　　天壇生物——生物醫藥平臺

　　天壇生物公告中提到，接到控股股東中國生物技術股份有限公司通知：“為履行相關承諾，解決涉及同業競爭問題，中生股份正在籌劃涉及上市公司經營業務的重大事項。”

　　天壇生物也曾得到大股東承諾，到今年3月，將解決天壇生物與控股股東中生股份旗下5大生物制品研究所存在的同業競爭問題。此外，天壇生物還曾公開表示，解決同業問題已經被中生股份提上議事日程，正積極致力于內部所屬企業整合及改制。

　　因歷史原因，天壇生物在成立時便與中生股份下屬五大生物制品研究所(除北京生物制品研究所)在業務上存在一定的交叉和重疊。截至2014年年報披露期，天壇生物仍與上海生物制品研究所有限責任公司、蘭州生物制品研究所有限責任公司，以及武漢生物制品研究所有限責任公司存在同業競爭問題。中生股份承諾，公司將積極致力于集團內部所屬企業的業務整合及改制工作，采取有力措施，力爭早日消除系統內其他企業與天壇生物之間的同業競爭。

　　天壇生物未來將有可能成為國藥旗下血制品平臺、疫苗平臺抑或中生的整體上市平臺。(米內網 李五強)

信息來源：米內網